近日，加密货币市场经历了显著波动。比特币（BTC）一度跌破11万美元关口，以太坊（ETH）单日跌幅曾达8%。多数主流币种回调至周末急涨前的低点，市场情绪趋于谨慎。

亚洲交易时段呈现出一些值得关注的趋势。加密货币ETF出现净流出现象，市场清算活动有所增加。九月传统的季节性疲软，加上链上交易费用下降，进一步加剧了市场波动。

资金流向方面，有迹象表明大型投资者（俗称"鲸鱼"）正将注意力从比特币转向以太坊。在此次回调中，以太坊表现出相对较强的抗跌性。

宏观环境方面，美联储理事的更替引发了关于央行独立性的讨论。这一不确定性似乎为黄金和比特币等被视为避险资产的品种提供了一定支撑。

市场开盘前，美元指数呈现走弱趋势，亚洲股市普遍偏软。比特币在11万美元附近震荡，而以太坊则略显坚挺。

在近期的快速下跌之后，投资者开始寻找高贝塔（高波动性）的投资标的，带动了"山寨币季"的讨论热度上升。

接下来，东京WebX等多个行业会议将密集举行，可能会对市场叙事和流动性产生影响。同时，油价在连续上涨后趋于稳定，供给情况和关税政策值得关注，这些宏观变量可能影响投资者的风险偏好。

对于矿工而言，链上交易费用下滑导致现金流承压，叠加币价回调，可能会放大市场波动。

从长期采用趋势来看，年轻群体的加密货币持有渗透率仍处于较低水平，表明整体采用曲线仍在早期阶段。

短期市场展望偏向中性略带悲观，投资者应关注比特币能否在11万美元附近获得支撑，以及清算带来的连锁反应。中期outlook保持中性略偏乐观，尽管政策和人事变动带来不确定性，但ETF渠道的开辟和机构投资者的参与仍在持续推进。

然而，投资者仍需警惕潜在风险，包括意外的政策或人事变动、持续的交易费用下行压力、季节性疲软因素以及杠杆交易引发的清算连锁反应。