比特幣KOL警告：以太坊暴漲實爲BTC持有者輪動套利，新高拋壓恐致“持幣者困境”

比特幣倡導者Samson Mow指出，以太坊近期暴漲實爲比特幣持有者資金輪動所致，其目的是通過新敘事拉高ETH後獲利了結並回歸BTC。他警告ETH逼近歷史高點時將面臨巨大拋壓，形成“持幣者困境”。此番言論正值以太坊突破4303美元創21個月收盤新高之際，而Vitalik Buterin亦對機構ETH持倉槓杆化發出風險警示。

(輪動套利論：ETH漲背後的BTC玩家) 比特幣倡導者Samson Mow提出警示，認爲以太坊（ETH）近期的暴漲可能正在醞釀趨勢反轉，最終資金將回流至比特幣（BTC）。

核心觀點：

• Mow聲稱ETH此輪漲由BTC持有者輪動資金至以太坊推動，其計劃是將利潤轉移回比特幣。
• 他警告ETH在歷史高點（ATH）附近將遭遇強勁拋售壓力。
• 其他分析師則認爲ETH將率先突破歷史記錄，可能觸發山寨季，此後資金才會回流至BTC。

此番言論發表之際，以太坊於周日觸及4303美元，單周漲幅21%，創下自2021年11月以來最高周收盤價。

(持幣者困境：新高魔咒與心理博弈) 比特幣採用公司Jan3首席執行官Mow聲稱，許多長期ETH持有者，尤其是ICO時代的早期內部人士，本身已持有大量比特幣。

Mow的輪動邏輯解析： 據其分析，這些投資者正將BTC輪動至ETH，利用“新敘事”（如以太坊財庫公司的興起）來拉高ETH價格。一旦價格充分漲，他們便會拋售ETH，使“新一代持幣者套牢”，並將利潤轉回比特幣。Mow斷言：“從長遠看，沒人真正想要ETH。”

他同時警告，以太坊要突破其前歷史高點可能“極具挑戰性”，理由是越接近這個心理關口，拋售動機就越強，他將此現象稱爲“持幣者困境”（Bagholder’s Dilemma）。

TradingView數據顯示，當前ETH/BTC匯率報0.036，較4月低點0.018已翻倍。

(市場分歧：看漲派與週期論者的博弈) 並非所有人都認同Mow的觀點。以太坊支持者Anthony Sassano駁斥其言論爲“老派比特幣極端主義者”的話術，並稱這對ETH反而是看漲信號。

投資者Ted Pillows則提出更傳統的週期預測：預計ETH將率先突破歷史高點，觸發短暫山寨季，此後資金將輪動回比特幣（目標140,000美元），最終再次流向ETH及其他山寨幣。這種基於週期的輪動模式在過往牛市中屢見不鮮，以太坊及山寨幣通常在比特幣見頂後開啓獨立漲行情。

支撐此趨勢的是，自6月下旬以來，比特幣主導地位（Bitcoin Dominance）已下跌10%，顯示交易者正轉向另類加密資產。

(Vitalik警告：機構持倉的槓杆化隱憂) 盡管以太坊本輪漲得到機構資金流入和企業持有ETH財庫的支撐，但Vitalik Buterin對此趨勢發出風險警示。

在近期訪談中，他警告ETH財庫中過度使用槓杆可能帶來長期風險： “如果三年後你叫醒我，告訴我財庫導致了ETH的崩潰……我的猜測基本上是它們（機構） somehow 將其變成了過度槓杆化的遊戲。”

上周，由Fundstrat聯合創始人Tom Lee擔任主席的BitMine Immersion Technologies增持208,137枚ETH，使其加密資產儲備總量增至833,137枚ETH（當前價值超30億美元）。此舉不僅鞏固了BitMine作爲最大乙太坊持倉財庫公司的地位，更使其躋身全球加密資產持倉機構第四位。

(結語) Samson Mow的輪動套利理論揭示了加密市場主力資金的操作邏輯，其關於“持幣者困境”的警告爲ETH衝擊歷史高點蒙上陰影。市場觀點呈現明顯分歧：以太坊信仰者視其爲FUD（恐懼、不確定、懷疑），而週期論者則期待經典輪動劇本的上演。Vitalik Buterin對機構ETH持倉槓杆化的警示，更凸顯了暴漲背後潛藏的系統性風險。在比特幣主導地位持續走弱、資金湧入另類資產的當下，ETH能否突破歷史高點魔咒，將成爲檢驗市場真實強度的試金石。投資者需警惕巨鯨利用新敘事拉高拋售的輪動策略，同時關注機構持倉的槓杆風險暴露。