首先，市場上幾乎沒有人能精準賣在高點。我也不例外，更不會刻意去嘗試這樣做。

週期頂部往往會在低週期（LTF）上迅速出現，但在高週期（HTF）卻不容易馬上察覺。

專注於LTF的日內交易者或許能抓到頂部，但他們多次判斷並認定週期頂，意義其實有限，因為他們忽略了更宏觀的市場格局。

我至今仍在學習市場，成長過程中不斷吸取經驗。親身經歷的市場週期不多，自認還未到專家級，因此僅以最真誠的想法和觀察做分享。

請自行判斷並獨立做出投資決策。我對市場的了解並不比任何人多，也會根據新數據頻繁調整觀點。

支持四年週期頂部的理由

模式識別：

回顧歷史行情圖，模式極其明顯：2013年12月、2017年12月、2021年11月，每次四年週期都很一致。市場規律通常會持續，直到有重大的基本面變革出現為止。

這一模式可能延續的原因：

• 心理慣性：四年週期已深植加密市場集體意識
• 自我實現：廣泛認知促成市場力量協同賣出，並與系統內隱性槓桿（如DAT）相互作用
• 減半因素：比特幣每次減半都會帶來供給衝擊，歷史上多數發生在頂部前12-18個月（但這一輪更偏敘事驅動）
• 奧卡姆剃刀原則：最簡單的解釋往往最接近真相——既然三次都精準命中，沒必要複雜化

目前已不是本週期的早期——BTC自底部起已經大幅上漲。依據模式，我們大致處於高點時間視窗附近。

反對四年週期頂部（2026年說法）的理由

基本面變化：

我要提出一個簡單問題：本輪週期是機構主導，真的會和前兩輪散戶主導的週期完全一樣嗎？

我相信市場有週期，但不會談「超級週期」，而是認為週期有可能因各種因素而被拉長或縮短。

為什麼這一輪可能真的不同？

1. 機構與散戶行為差異

• 現貨ETF資金流與傳統交易所的流動性正在重組市場結構
• 機構的系統性獲利更為平穩，波動性遠遠低於散戶主導時期

2. 傳統指標可能失效

• 我們擁有如NVT、MVRV等週期分析工具，但這些區間建立在過去散戶主導的時代
• 機構入場徹底改變了「過度延展」的衡量標準
• 若以黃金計價，BTC現時甚至還沒超過上輪高點——距離泡沫仍遠

3. 監管格局轉型

• 本輪週期環境已徹底不同，美國與SEC也擁抱市場，建立明確機構參與規則
• 歷史週期多因監管衝擊（如2018年ICO整頓）結束
• 現今系統性突發風險已顯著下降

4. 宏觀與聯準會影響

• 聯準會主席鮑爾任期到2026年5月，預期川普會在2025年底宣佈繼任人選
• 「影子主席」效應削弱當前政策效果，若市場預期鴿派主席將被提名，將提前出現買盤
• 新主席首次FOMC預訂於2026年6月17-18日，可能成為行情催化劑
• 整個換屆交接期很可能維持「金髮姑娘」格局

歷任聯準會主席交接：過往交接過程高度類似：

典型規律：主席提名會推動行情延續，正式上任後，標普指數則會回檔。

2014年1-2月葉倫接任，SPX下跌約6%；2018年2月鮑爾接任，回檔約12%。這表示，如果新主席於2025年底被提名，牛市可能延續到過渡期，而2026年5-6月正式交接時，波動風險將大增——很可能與本輪頂部重合。

5. 市場結構新格局

• 貨幣貶值疑慮引發超越風險偏好的新需求
• 穩定幣市值穩步增長，是極具前瞻性的「乾粉彈藥」指標
• BTC需求結構前所未有的多元：ETF、DAT、退休金等全面參與

哪些因素可能導致本週期提前終結，讓四年週期再次成立？

DAT槓桿風險：當下最大利空在於DAT公司可能加速去槓桿。若主要拋售方壓倒買盤，可能造成市場結構劇變。但失去買盤（mNAV降到1）與成為被動賣方導致「踩踏」是兩碼子事。

若失去主要DAT買盤，無疑會帶來巨大衝擊。許多人認為這種情形已經發生，因策略型和主流ETH DAT公司mNAV大幅下滑。我會特別警覺，你也應密切觀察。

宏觀風險：如通膨再度飆升，才是最重大的宏觀利空。但現階段尚未出現跡象。加密市場高度連動於宏觀情勢，目前仍屬「金髮姑娘」階段。

週期頂部尚未具備的條件

市場還沒出現狂熱氛圍：

• 「憂慮之牆」頑固存在——每跌5%就有人喊頂（已經持續18個月）
• 市場長期缺乏一致看漲或持續樂觀的氣氛
• 也沒見到典型「衝頂」行情（雖然並非必定出現）

若下半年加密行情大幅領先美股，且出現強烈單邊「衝頂」訊號，或許表示加密頂部會早於商業週期見頂（而商業週期大概率持續到2026年）。

穩定幣市值：指標先行

最具實用參考價值的訊號之一：穩定幣市值持續增長

在傳統金融體系中，M2貨幣供給擴張多半領先資產泡沫出現。在加密領域，穩定幣市值就是體系內「美元」供給的核心指標。

歷次週期頂多發生於穩定幣供給停滯3-6個月之後。只要穩定幣供給仍明顯擴大，市場就還有「燃料」。

我當前看法

若必須選擇，我目前傾向認為主要週期頂部不會早於2026年（但我的立場很容易隨時變化）。

四年週期實際樣本不多（僅三次），機構進場帶來市場結構根本性改變，聯準會換屆效應本身就可能讓行情延續到2025年。如今加密市場與宏觀連動創新高，這點更顯重要。

這一輪，「四年週期梗」早已被市場熟知，這讓我認為結局可能會有偏離。歷史上，群眾極少能正確把握市場方向。

難道大家真的會同一時間賣出然後一起全身而退嗎？

當然，四年週期的慣性極強，市場規律總會延續，直到遭遇重大破壞。輿論的普及或許會加速「自我實現」，加快週期結束。

我會隨著BTC.D下降，分批鎖定山寨幣獲利，但會持續堅定持有BTC，相信2026年有望創新高。不論整體週期如何，山寨幣在任何時刻都很可能見頂。

結語

四年週期模式，是2025年頂部最有力的證據——三度驗證，結論簡明。但機構結構變化、聯準會換屆效應和狂熱氣氛缺席，這些都預示本週期可能會延續到2026年。

未來充滿變數，不宜僵化思考。

接受難以精準賣在高點，建立系統化退出機制更為重要。

最適合的持倉，是能讓你安心睡覺的部位。如果已經有獲利，提前賣出也沒問題。

歡迎各方意見，即使與我不同。本文僅供自我反思和公開交流學習之用。

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