Ngày 13/08, ETH tăng vượt 4.700 USD, đạt mức cao nhất trong bốn năm, trong khi SOL chỉ dao động quanh 200 USD. Năm 2024, Pump.fun đã tạo nên làn sóng meme coin trên hệ sinh thái Solana. Đầu năm, Trump phát hành $TRUMP trên Solana, khiến giá SOL tiến gần 300 USD và làm dấy lên nhiều tranh luận về việc “Solana có thể vượt ETH hay không”.

Tuy nhiên, thị trường đã phản ánh thực tế khác. Dù ETH và SOL đều phát triển chiến lược ngân quỹ để xây dựng quỹ dự trữ cho hệ sinh thái, kết quả lại khác nhau rõ rệt. Tỷ giá SOL/ETH giảm từ 0,09 đầu năm xuống 0,042, xu hướng này duy trì trong năm. Nguyên nhân không chỉ do biến động giá mà còn do khác biệt về câu chuyện phát triển, cấu trúc hệ sinh thái và kỳ vọng vốn.

Chiến lược ngân quỹ: Khác biệt về vị thế và quy mô vốn

Ngày 30/06, Tom Lee được bổ nhiệm làm Chủ tịch BitMine khi ETH ở quanh 2.500 USD. Chỉ một tháng rưỡi sau, ETH tăng lên 4.700 USD, tăng 88%. Lee là gương mặt quen thuộc trên CNBC, Bloomberg và từng nổi bật năm 2022 với dự báo “bắt đáy” khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh. Hiện tại, ông là đại diện phù hợp cho chiến lược ngân quỹ ETH. Đồng thời, ARK Invest của Cathie Wood đã đầu tư 182 triệu USD vào cổ phiếu BMNR, củng cố niềm tin cho các nhà đầu tư ETH.

ETH và SOL đều có các công ty chuyên về chiến lược ngân quỹ hỗ trợ hệ sinh thái, nhưng quy mô rất khác biệt. Các công ty tập trung vào BTC và ETH chiếm đa số trong top 10 về tài sản. “MicroStrategy của ETH”—BitMine Immersion (BMNR)—gần đây đặt mục tiêu huy động 20 tỷ USD để tăng vị thế ETH, hiện nắm 5,3 tỷ USD giá trị tài sản ròng, chỉ sau MSTR. Với quy mô này, BMNR có thể chịu biến động và ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Trong khi đó, đơn vị dẫn đầu về SOL chỉ có 365 triệu USD giá trị tài sản ròng, đứng thứ 11, thấp hơn BMNR hơn 10 lần. Thiếu những gương mặt nổi bật như Tom Lee và không tiếp cận được nguồn vốn tương đương, SOL gặp nhiều khó khăn trong chu kỳ này.

Gần đây, phía Solana đã thu hẹp khoảng cách. Ngày 12/08, công ty dẫn đầu về SOL là Upexi thành lập hội đồng cố vấn mới, bổ nhiệm Arthur Hayes làm thành viên đầu tiên. Hayes là đồng sáng lập BitMEX, từng là trader tại Deutsche Bank và Citigroup. Hiện ông lãnh đạo quỹ tài sản số Maelstrom, mang lại kinh nghiệm Phố Wall và kiến thức sâu về thị trường crypto, hỗ trợ Upexi trong huy động vốn tổ chức và chiến lược thị trường.

Upexi tập trung tận dụng khả năng mở rộng và hiệu suất của Solana để tăng nắm giữ SOL. Theo công bố, Upexi sở hữu hơn 1,8 triệu SOL (khoảng 365 triệu USD), một phần đem gửi staking với lợi suất 7–9%. Cách làm này giúp giữ tài sản dài hạn và tạo dòng tiền đều đặn. Upexi còn mua SOL bị khóa với giá chiết khấu để tăng lợi ích cho cổ đông. Trong tương lai, công ty dự kiến mời thêm chuyên gia crypto và tài chính vào hội đồng cố vấn.

Nhiều công ty niêm yết khác cũng tăng nắm giữ SOL. DFDV đã vượt 1 triệu SOL, BTCM mua khoảng 27.190 SOL và có kế hoạch chuyển thêm tài sản số sang Solana. Nhu cầu tổ chức tăng có thể khiến nguồn cung SOL trên thị trường thứ cấp giảm, hỗ trợ giá SOL.

ETF ETH dẫn đầu, ETF SOL chờ bứt phá

Các quỹ ETF giao ngay ETH đã vượt 22 tỷ USD tài sản quản lý, thể hiện sự quan tâm lớn từ các tổ chức, củng cố vị thế thanh khoản và độ sâu thị trường cho ETH. Dòng tiền tổ chức tiếp tục đổ vào, tháng trước BlackRock đã nộp hồ sơ bổ sung tính năng staking cho ETF ETH. Nếu được duyệt, sản phẩm này sẽ mang lại phần thưởng staking ổn định, thu hút dòng vốn dài hạn.

Ngược lại, dù REX-Osprey ra mắt ETF Solana (SSK) tích hợp staking từ tháng 7 nhưng chưa thu hút nhiều quan tâm. Hầu hết các phiên không có dòng vốn ròng, tổng vốn từ khi ra mắt chỉ khoảng 150 triệu USD. SSK không phải ETF giao ngay chuẩn của SEC mà nắm giữ SOL gián tiếp qua các cấu trúc khác. Việc kết hợp staking và cấu trúc ETF nước ngoài làm cho việc tiếp cận, đầu tư trở nên phức tạp với nhiều tổ chức. REX cũng thiếu thương hiệu và kênh phân phối lớn như BlackRock hay Fidelity, đồng thời không có nhà đầu tư tổ chức lớn hỗ trợ.

Hiện, thị trường chú ý các hồ sơ xin ETF giao ngay SOL của VanEck, Grayscale và một số đơn vị khác, dự kiến phản hồi sớm nhất vào tháng 10. Nếu được phê duyệt và cùng với đầu tư ngân quỹ tăng lên, ETF SOL có thể là động lực tăng trưởng mới cho hệ sinh thái Solana, nhất là khi các tổ chức lớn muốn đa dạng hóa ngoài BTC và ETH.

Sự khác biệt về ứng dụng

Về ứng dụng, ETH và Solana có hai hướng phát triển khác nhau.

Ethereum xây dựng hạ tầng tài chính on-chain tuân thủ và bền vững. Tom Lee từng nhận định sự phát triển của stablecoin là “khoảnh khắc ChatGPT” trong ngành crypto. Hiện vốn hóa stablecoin toàn cầu vượt 250 tỷ USD, với hơn một nửa tổng cung và khoảng 30% phí Gas thuộc về Ethereum. Điều này khẳng định vai trò trung tâm của ETH trong thanh toán và cung cấp dòng tiền ổn định cho staking, DeFi, hạ tầng on-chain.

Robinhood phát hành token cổ phiếu trên Ethereum Layer2, Coinbase phát triển chuỗi Base—mở rộng ứng dụng ETH. Ethereum gần như là mạng duy nhất đáp ứng yêu cầu về quy định, quy mô và hệ sinh thái. Nếu ETH trở thành nền tảng thanh toán stablecoin và xử lý RWA, nó có thể trở thành ưu tiên hàng đầu trong danh mục của các tổ chức tài chính.

Trong khi đó, Solana vẫn chủ yếu xoay quanh meme coin và các dự án nền tảng khởi tạo dự án biến động mạnh. Dù năm nay Solana nhiều lần thử sức ở lĩnh vực RWA—ra mắt token như $IBRL, hỗ trợ hệ sinh thái Believe cùng khẩu hiệu “Internet Capital Market”—nhưng chưa có bước tiến lớn. Gần đây, tình hình dần thay đổi. Ngày 08/08, CMB International (công ty con của Ngân hàng Thương mại Trung Quốc) hợp tác với DigiFT (Singapore) và OnChain (đơn vị cung cấp Solana) để mã hóa quỹ thị trường tiền tệ USD được công nhận tại Hồng Kông và Singapore, phát hành CMBMINT on-chain. Đây là bước tiến mới trong hợp tác RWA xuyên biên giới tuân thủ quy định. Cùng ngày, giá SOL vượt 200 USD và thị trường xem đây là dấu hiệu chuyển đổi cho các câu chuyện mới, kỳ vọng sẽ mở rộng dòng vốn tổ chức vào Solana.

Kết luận

Dù Solana hiện chưa bằng ETH về động lực thị trường và tỷ giá, nhưng tiềm năng phát triển còn lớn. Là blockchain của Mỹ, Solana phù hợp với quy định và dòng vốn Mỹ. Hiện ETH vẫn dẫn đầu về ngân quỹ, ETF, RWA và stablecoin, nhưng SOL vẫn có cơ hội bắt kịp hoặc thay đổi vị thế.

Kỳ vọng phê duyệt ETF giao ngay có thể mở ra dòng vốn tổ chức mới cho SOL. Nếu VanEck, Grayscale hay các đơn vị lớn được phê duyệt, thanh khoản và khối lượng giao dịch của SOL có thể tăng mạnh. Các dự án RWA xuyên biên giới cho thấy Solana không chỉ dành cho meme coin hay nền tảng khởi tạo dự án mà còn có tiềm năng ở DeFi, thanh toán, mã hóa tài sản. Đợt giảm giá hiện tại có thể chỉ là giai đoạn tích lũy trước chu kỳ tăng trưởng mới.

Lưu ý:

1. Bài viết này đăng lại từ [BlockBeats]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [kkk]. Nếu có thắc mắc về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý theo quy trình.
2. Lưu ý: Quan điểm trong bài là của tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Các bản dịch sang ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Không sao chép, sử dụng lại bản dịch nếu không ghi rõ nguồn Gate.