合並挖礦對比特幣的去中心化至關重要

盡管MARA Holdings和Riot Platforms正向AI和全球能源交易多元化，獨立的比特幣(BTC)礦工們卻在努力保持運營。這一空檔突顯出一個令人不安的現實：比特幣的長期可持續性正面臨危險。盡管比特幣穩步上升的哈希率常常被視爲網路健康的標志——即使在動蕩的市場中——但這只是故事的一半。同樣重要且更令人擔憂的是，這一哈希算力的分配方式。

摘要

• 小型礦工面臨越來越大的壓力——不斷上升的能源成本、波動的市場以及來自資本雄厚的礦業巨頭的競爭威脅着他們的生存。
• 大型公司擁有深厚的緩衝 — 可再生能源交易、全球多元化以及進入人工智能數據中心的投資幫助它們渡過市場低迷期。
• 合並挖礦是一條生命線——它讓獨立礦工能夠從多個區塊鏈中賺取收益，而無需額外的能源或硬件，從而在艱難的週期中提高利潤。
• 去中心化依賴於小型礦工——通過合並挖礦維持多樣化參與增強了比特幣抵御中心化的韌性。

隨着熊市的持續，小型和中型礦工正面臨來自不斷上升的成本、地緣政治不確定性以及資本充足的礦業巨頭的激烈競爭帶來的壓力。在這種環境下，合並挖礦——一種允許礦工使用相同基礎設施同時保護其他區塊鏈的技術——已成爲一條關鍵的生命線。通過在沒有額外能源或硬件成本的情況下解鎖新的收入來源，合並挖礦有助於維持獨立礦工的盈利能力，並因此保護比特幣網路所依賴的去中心化基礎。

大型礦業公司與小型礦工

領先的礦業公司利用其規模和企業影響力在小型公司和獨立礦工面前獲得了關鍵優勢——尤其是在艱難的市場週期中——使較小的獨立經營者難以跟上。雖然獨立礦工通常依賴微薄的利潤，但大型礦業公司擁有規模、資本、地理覆蓋範圍以及實施復雜的財務管理和對沖策略的能力，使其能夠抵御整個市場週期。

以礦業巨頭MARA Holdings爲例。該公司積極擴大可再生能源的使用，收購了德克薩斯州的一處大型設施，並與肯尼亞政府達成了一個具有裏程碑意義的合作夥伴關係，以增強可再生能源的生產並建立以可再生能源爲動力的採礦業務。通過在不同司法管轄區進行多元化投資並確保獲得廉價的可再生電力，Marathon可以對抗可能會使較小採礦公司關閉的能源價格衝擊。

一些公司甚至進一步擴展，進軍全新的行業。二月份，Riot Platforms 宣布計劃建立人工智能數據中心——轉型爲人工智能基礎設施，以利用對高性能計算日益增長的需求。這些新收入來源在很大程度上與比特幣或加密市場無關，爲 Riot 提供了額外的緩衝，減少了公司對比特幣價格表現的依賴。

大型礦業公司也處於獨特的地位，可以與電力生產商談判直接合作——這是小型獨立礦工根本無法做到的。在許多情況下，他們能夠獲得有利的能源費率或從渴望吸引高科技基礎設施的地方政府那裏獲得稅收優惠。例如，自2022年以來，Riot Platforms已從德克薩斯州電網運營商那裏收集了近1.36億美元的電力信用。這些優勢，加上運營規模，使大型公司能夠度過對獨立礦工來說將是災難性的經濟低迷，後者的選擇更少，利潤更薄。

獨立礦工並不享有這樣的奢侈。他們面臨着高昂的電費、波動的能源價格以及昂貴的礦機關稅——這些開支因持續的市場波動和即將到來的貿易戰而加劇。這些不斷增加的壓力威脅着將獨立礦工逼向滅絕，使哈希率集中在少數幾家位置優越的公司手中，並讓比特幣的去中心化受到質疑。

合並挖礦爲獨立礦工提供了一條生路

合並挖礦悄然成爲獨立礦工尋求保持競爭力的強大工具。合並挖礦的核心是允許礦工重用他們爲保護比特幣所進行的計算工作，以挖掘其他兼容比特幣的區塊鏈——而無需額外的能源或硬件。這一過程有效地創造了一個平行的收入來源，使礦工能夠同時從多個網路中獲得獎勵。

對於小規模和獨立的運營商來說，這筆額外收入可以是關閉和繼續在線之間的區別。它緩解了比特幣波動的區塊獎勵帶來的影響，爲在長期低迷或減半後擠壓期間提供了更穩定的財務基礎。通過在不增加運營開銷的情況下增加收益，合並挖礦有助於平衡競爭環境——讓小型礦工在大型公司 consolidat更多控制權的情況下仍然能夠保持生存。

小型礦工也具有明顯的操作優勢。他們通常比機構玩家更靈活，使他們能夠更快地採用像合並挖礦這樣的策略，而不會受到官僚拖累。雖然大型礦業公司必須應對復雜的基礎設施，但獨立礦工可以更快地進行調整——重新配置他們的設備並直接測試新協議。

在許多情況下，這些較小的參與者更接近底層技術：動手實踐、實驗性，並專注於榨取每一分價值。這種靈活性使他們能夠迅速迭代，微調合並挖礦配置，並捕捉到大型運營可能忽視的收益。

在每一個利潤都至關重要的環境中，合並挖礦不僅僅是一種優化——它是一條生命線。在像比特幣這樣的去中心化網路中，較小的獨立礦工的韌性不僅僅對競爭有利，它對生態系統的健康至關重要。

比特幣長期可持續性的關鍵組成部分

多樣化的礦工參與是比特幣抵御中心化的最強防線。當對挖礦的控制集中在少數大型企業實體手中時，網路就更容易受到審查、操縱和外部政治影響。

隨着價格波動的持續和競爭的加劇，比特幣社區——開發者、礦工和倡導者——是時候完全擁抱合並挖礦，作爲網路可持續性的核心支柱。支持小礦工不僅僅是出於公平或情感的問題；這對於比特幣作爲一個真正去中心化的全球金融系統的長期可行性至關重要。

斯賓塞·楊

Spencer Yang 是 Fractal Bitcoin 的共同創始人，該項目是一個與比特幣兼容的協議，專注於通過遞歸層來擴展比特幣，實現互聯網級應用，同時保持比特幣的核心原則。