マイケル・セイラーは金融の革新を通じて個人の影響力、市場の感情、デジタル資産への投資を巧みに組み合わせ、前例のない企業の成長の道を築きました。レスリーによる記事記事のソース: MetaEraウォール街の金融革新の歴史の中で、個人の信念を企業戦略に変えることができ、業界全体の資金調達モデルを再構築した人は、Michael Saylorのように少数です。このStrategy（元MicroStrategy）の会長は、前例のない金融実験を推進しています：従来の株式および債務資金調達の代わりに永続的優先株を使用し、彼の積極的なビットコイン蓄積戦略に持続的に「資金供給」を行っています。彭博社の報道によると、今年に入ってから、Strategyは4回の永久優先株の発行を通じて、市場から約60億ドルの資金を吸収しました。その中で、最新の発行の永久優先株「Stretch」（STRC）の規模は25億ドルに達しています。マイケル・セイラーはSTRCをStrategyの「iPhoneの瞬間」と表現し、ビットコインの金庫に対して拡張可能で低ボラティリティの資本市場アクセスチャンネルを開く可能性があることを強調しています。この元々目立たないビジネスインテリジェンスソフトウェア会社は、ビットコインに対する揺るぎない信念だけで、これほどの巨大な資本レバレッジを引き出しました。8月18日現在、Strategyは629,400枚のビットコインを保有しており、総投資額は331.39億ドルで、現在の市場価格で計算すると720億ドルを超える価値があります。さらに注目すべきは、最新の永続優先株の発行において、個人投資家の割合がほぼ4分の1に達していることです——これは伝統的な企業の優先株市場ではほとんど想像できないことです。しかし、この金融工学の背後には、「腎臓を売ってビットコインを買え」とファンに勧めた過激な伝道者と、その信念に従う個人投資家の大軍が存在します。このデジタル資産業界の構図を再構築する可能性のある金融実験を理解するためには、最初から話さなければなりません。永続優先株の物語とメカニズム永続優先株は、固定の満期日がない混合型金融証券であり、債券の収益の確実性と株式の永続的な特性の両方を兼ね備えています。発行会社は元本を返済する必要がなく、定期的に約定の配当を支払うだけで済むため、企業は投資家の資金を無期限に使用できます。投資家の視点から見ると、永続優先株を購入することは「永久的な利息権」を得ることに相当します——リターンは主に継続的な配当収入から得られ、従来の債券の満期本金回収とは異なります。下表は、永続優先株、転換社債、および普通株式の複数の重要な次元における違いを比較しています：まとめると、永続優先株は債務と株式の間に位置する「第三のファイナンスツール」です。• 企業にとって、元本を返済することなく長期的に資金をロックし、柔軟な配当の取り決めを利用してキャッシュフローの圧力を軽減し、普通株の増発による株式の希薄化を回避することができます；• 投資家にとって、資本構成において債務よりも地位が低いとはいえ、永続優先株は通常、より高く、より保障された収益を提供し、会社の清算時には普通株よりも優先的に弁済を受ける。そのため、ファイナンスの柔軟性と投資の安定したリターンを兼ね備えており、企業の資本運用においてますます重要な選択肢となっています。永続優先株はStrategyに柔軟な資金調達手段を提供しますが、市場の変動性、流動性、および構造的リスクは無視できません。• 市場の変動と流動性リスク：ビットコインの価格の変動性は、Strategy の償還および再融資能力に直接影響を与え、配当支払いの負担は資金調達規模の増加に伴って重くなります。一方、Saylor の「HODL」戦略に従ってビットコインを売却することは、会社のキャッシュフローを得る手段をさらに制限しました。• ファイナンスモデルの構造的リスク：非累積型永続優先株の配当支払いは発行者の裁量に依存しており、市場の信頼が揺らぐと再資金調達が困難になる可能性があります；個人投資家への過度な依存は、個人投資家の熱意が衰えると機関投資家の魅力が課題となります。• 市場のバブルとシステミックリスク：暗号資産国庫会社モデルにはバブルの兆候がある可能性があり、市場需要が枯渇すると、この資金調達モデルに依存する企業は資金繰りのリスクに直面し、さらなる広範な市場の変動を引き起こす可能性があります。2024年初から、Saylorは株式と債券の資金調達を通じて400億ドル以上を累積しています。今年に入ってから、Strategyは4回の永続的優先株の発行を通じて約60億ドルを調達しました。Saylorは理論的には1000億ドルから2000億ドルまで調達可能だと主張しています。これらの4回の発行は、明らかな戦略の進化とそれぞれ異なる市場ポジショニングを示しています。先月、StrategyはSTRC（Stretch）を発表しました。これは、間接的なビットコイン投資を求める収益型投資家に安定した価格設定と高いリターンを提供することを目的とした、浮動金利の永続優先株です。1株100ドルの名目価値を持つSTRCは、月次配当を支払い、初期年率利回りは9%です。Saylorが発行するSTRC（Stretch）の核心は、その可用性を強調することです。彼が以前に革新的であると称賛したが、あまりにも複雑または変動性の大きいツール——STRK、STRF、およびSTRDとは異なり、STRCは収益を強化するための貯蓄口座のようなものです。短期投資と低価格変動に焦点を当てることで、長期的な変動性によるリスクを排除し、銀行預金よりも高いリターンを提供します。ビットコインを超過担保として使用することで、ビットコインの価格が変動しても、STRCの取引価格は100ドルの名目価値に近づくことを保証し、投資家にとってより安定した魅力的な投資選択肢を提供します。なぜ永続優先株を選ぶのか？ビジネスモデルの根本的な転換伝統的な資金調達モデルの限界が明らかになる中、永続優先株は、mNAVのプレミアム圧縮と新たな資金源の探索という背景のもとで、ビジネスモデルの根本的な転換の重要な選択肢となっています。1.従来の資金調達モデルはボトルネックに直面している：mNAV プレミアムの圧縮Strategyの永続優先株実験は、現実的な課題から生まれました：mNAVのプレミアム圧縮。いわゆるmNAVプレミアムとは、Strategyの株価が長期的にビットコインの純資産価値を上回る現象を指します。このプレミアムは、一時期Saylorの「財務マジック」の核心であり、会社はビットコインの実際の価値を上回る価格で市場から資金調達を行い、「ディスカウントでのコイン購入」の効果を実現していました。しかし、Clear Streetの破壊的技術株式研究アナリストであるBrian Dobsonは、「mNAVプレミアムは最近数週間で圧縮され、Strategyの経営陣は当然のことながら過度な希薄化を懸念しています。」この変化は、Strategyに新しい資金調達の道を探させました。従来の普通株の増発はmNAVのプレミアムが縮小する際に効率が大幅に低下します。転換社債市場はコストが低いものの、個人投資家という重要な資金源が除外されます。永続優先株の登場は、このような制約条件下での必然的な選択です。2.新たな資金源を発見する：個人投資家の「信仰駆動」モデルより重要なのは、セイラーが前例のない資金調達の機会を発見したことです：個人の影響力を直接企業資本に転換すること。アメリカンバンクのグローバル転換社債および優先株戦略責任者（Head of Global Convertibles and Preferred Strategy）マイケル・ヤングワースは、「私の知る限り、過去にこれほどまでに個人投資家の熱意を利用した企業はStrategy以外にありません。」と語った。最新のSTRC発行では、個人投資家の占有率が25%に達し、これは伝統的な企業の優先株市場ではほぼ想像できないことだ。これらの個人投資家は、Strategy に対して「信仰駆動」の投資モデルを採用し、企業に対して相対的に安定した資金源を提供しました。機関投資家と比較して、彼らは短期的な市場の変動の影響を受けにくく、より高いリスクプレミアムを受け入れる意欲があります。この独特な投資家構造は、Strategy が従来の企業と異なる重要な競争優位性となっています。3.戦略的転換とアップグレード：株式資金調達から混合資本構造へ永続優先株の導入は、実際にStrategyビジネスモデルの根本的な転換を意味します。従来のモデルでは、Strategyは株価の上昇に依存して資金調達能力を支えていますが、このモデルは市場の感情やビットコインの価格変動に高度に依存しています。新しいモデルは、永続優先株を通じて比較的安定した「中間レベル」を創出しました：優先株の投資家は比較的確実な配当収益を得る一方で、普通株の株主はより多くの変動リスクを負担し、会社はビットコインという永続的な資産を保有するために期限が一致した永続的資金を得られます。この資本構造の再設計により、Strategyは市場のサイクルの変化により良く対応できるようになります。ビットコインの価格が下落し、mNAVのプレミアムが消失しても、会社は永続的な優先株を通じて資金調達能力を維持することができます。4. 究極の目標:1,000億米ドルのBTCの「クレジット」コンセプトを構築することSaylorの野望はこれだけに留まりません。彼は「理論的には1000億ドル…さらには2000億ドルを調達できる」と推測しており、目標はビットコインを基盤資産とした大規模な「信用」概念体系を構築することです。このビジョンの核心的な論理は、従来の企業の資金調達を根本的に覆します：製品やサービスのキャッシュフローに依存せず、「ビットコインを保有→株価プレミアムを生み出す→資金調達でコインを購入→正のフィードバックループを形成する」という自己強化メカニズムを構築します。永続的優先株や転換社債などの多層的な資金調達ツールを通じて、Strategyは変動するデジタル資産を安定した収入源に転換し、mNAVプレミアムを利用して「割引価格でビットコインを購入する」アービトラージを実現し、ビットコインを中心とした金融帝国を形成します。しかし、この金融実験はリスクに満ちています。成功すれば、ビットコインは投機資産から広く受け入れられる金融担保に変わる可能性があります。しかし、ショートセラーのジム・カーノスが警告するように、ビットコインが下落する際に8-10%の永続的配当支払いが重荷となる可能性があります。ラトガース法科大学院のユリヤ・グセバは、「市場の食欲が枯渇すれば、このモデルはもはや持続しなくなる」とはっきり言っています。セイラーは戦略の未来をかけて、デジタル資産が現代金融システムの基本ルールを再定義できるかどうかに賭けています。結論：革新かそれとも冒険か？Strategyの永続優先株実験は、デジタル資産企業の資金調達モデルにおける重大な革新を表しています。Michael Saylorは金融の革新を通じて、個人の影響力、市場の感情、そしてデジタル資産への投資を巧みに組み合わせ、前例のない企業の成長の道を創造しました。よりマクロな視点から見ると、Strategy の実験はデジタル経済時代における企業と投資家の関係の根本的な再構築を表しています。従来の企業価値評価体系——キャッシュフロー、収益性、バランスシートに基づく——はここでは完全に無効となり、資産の価値上昇期待と市場の感情に基づく新しい価値創造メカニズムに取って代わられています。これは単なる金融革新ではなく、現代企業理論の限界を試す極限のテストでもあります。最終的な結果がどうであれ、Strategyのこの実験は、後続のデジタル資産企業にとって複製可能なテンプレートを提供しました。また、規制当局に警鐘を鳴らしました：企業の資金調達が散発的な投資家の感情や資産バブルにますます依存するようになると、従来のリスク管理フレームワークはまだ投資家の利益を効果的に保護できるのでしょうか？この問いの答えが、デジタル資産業界の未来の方向性を決定します。
mNAVのプレミアムから千億ドルの構想へ：マイケル・セイラーのビットコイン信用帝国の道
マイケル・セイラーは金融の革新を通じて個人の影響力、市場の感情、デジタル資産への投資を巧みに組み合わせ、前例のない企業の成長の道を築きました。 レスリーによる記事 記事のソース: MetaEra
ウォール街の金融革新の歴史の中で、個人の信念を企業戦略に変えることができ、業界全体の資金調達モデルを再構築した人は、Michael Saylorのように少数です。このStrategy（元MicroStrategy）の会長は、前例のない金融実験を推進しています：従来の株式および債務資金調達の代わりに永続的優先株を使用し、彼の積極的なビットコイン蓄積戦略に持続的に「資金供給」を行っています。 彭博社の報道によると、今年に入ってから、Strategyは4回の永久優先株の発行を通じて、市場から約60億ドルの資金を吸収しました。その中で、最新の発行の永久優先株「Stretch」（STRC）の規模は25億ドルに達しています。マイケル・セイラーはSTRCをStrategyの「iPhoneの瞬間」と表現し、ビットコインの金庫に対して拡張可能で低ボラティリティの資本市場アクセスチャンネルを開く可能性があることを強調しています。 この元々目立たないビジネスインテリジェンスソフトウェア会社は、ビットコインに対する揺るぎない信念だけで、これほどの巨大な資本レバレッジを引き出しました。8月18日現在、Strategyは629,400枚のビットコインを保有しており、総投資額は331.39億ドルで、現在の市場価格で計算すると720億ドルを超える価値があります。
さらに注目すべきは、最新の永続優先株の発行において、個人投資家の割合がほぼ4分の1に達していることです——これは伝統的な企業の優先株市場ではほとんど想像できないことです。しかし、この金融工学の背後には、「腎臓を売ってビットコインを買え」とファンに勧めた過激な伝道者と、その信念に従う個人投資家の大軍が存在します。 このデジタル資産業界の構図を再構築する可能性のある金融実験を理解するためには、最初から話さなければなりません。 永続優先株の物語とメカニズム 永続優先株は、固定の満期日がない混合型金融証券であり、債券の収益の確実性と株式の永続的な特性の両方を兼ね備えています。発行会社は元本を返済する必要がなく、定期的に約定の配当を支払うだけで済むため、企業は投資家の資金を無期限に使用できます。 投資家の視点から見ると、永続優先株を購入することは「永久的な利息権」を得ることに相当します——リターンは主に継続的な配当収入から得られ、従来の債券の満期本金回収とは異なります。 下表は、永続優先株、転換社債、および普通株式の複数の重要な次元における違いを比較しています：
まとめると、永続優先株は債務と株式の間に位置する「第三のファイナンスツール」です。 • 企業にとって、元本を返済することなく長期的に資金をロックし、柔軟な配当の取り決めを利用してキャッシュフローの圧力を軽減し、普通株の増発による株式の希薄化を回避することができます； • 投資家にとって、資本構成において債務よりも地位が低いとはいえ、永続優先株は通常、より高く、より保障された収益を提供し、会社の清算時には普通株よりも優先的に弁済を受ける。 そのため、ファイナンスの柔軟性と投資の安定したリターンを兼ね備えており、企業の資本運用においてますます重要な選択肢となっています。 永続優先株はStrategyに柔軟な資金調達手段を提供しますが、市場の変動性、流動性、および構造的リスクは無視できません。 • 市場の変動と流動性リスク：ビットコインの価格の変動性は、Strategy の償還および再融資能力に直接影響を与え、配当支払いの負担は資金調達規模の増加に伴って重くなります。一方、Saylor の「HODL」戦略に従ってビットコインを売却することは、会社のキャッシュフローを得る手段をさらに制限しました。 • ファイナンスモデルの構造的リスク：非累積型永続優先株の配当支払いは発行者の裁量に依存しており、市場の信頼が揺らぐと再資金調達が困難になる可能性があります；個人投資家への過度な依存は、個人投資家の熱意が衰えると機関投資家の魅力が課題となります。 • 市場のバブルとシステミックリスク：暗号資産国庫会社モデルにはバブルの兆候がある可能性があり、市場需要が枯渇すると、この資金調達モデルに依存する企業は資金繰りのリスクに直面し、さらなる広範な市場の変動を引き起こす可能性があります。 2024年初から、Saylorは株式と債券の資金調達を通じて400億ドル以上を累積しています。今年に入ってから、Strategyは4回の永続的優先株の発行を通じて約60億ドルを調達しました。Saylorは理論的には1000億ドルから2000億ドルまで調達可能だと主張しています。これらの4回の発行は、明らかな戦略の進化とそれぞれ異なる市場ポジショニングを示しています。
先月、StrategyはSTRC（Stretch）を発表しました。これは、間接的なビットコイン投資を求める収益型投資家に安定した価格設定と高いリターンを提供することを目的とした、浮動金利の永続優先株です。1株100ドルの名目価値を持つSTRCは、月次配当を支払い、初期年率利回りは9%です。 Saylorが発行するSTRC（Stretch）の核心は、その可用性を強調することです。彼が以前に革新的であると称賛したが、あまりにも複雑または変動性の大きいツール——STRK、STRF、およびSTRDとは異なり、STRCは収益を強化するための貯蓄口座のようなものです。短期投資と低価格変動に焦点を当てることで、長期的な変動性によるリスクを排除し、銀行預金よりも高いリターンを提供します。ビットコインを超過担保として使用することで、ビットコインの価格が変動しても、STRCの取引価格は100ドルの名目価値に近づくことを保証し、投資家にとってより安定した魅力的な投資選択肢を提供します。 なぜ永続優先株を選ぶのか？ビジネスモデルの根本的な転換 伝統的な資金調達モデルの限界が明らかになる中、永続優先株は、mNAVのプレミアム圧縮と新たな資金源の探索という背景のもとで、ビジネスモデルの根本的な転換の重要な選択肢となっています。 1.従来の資金調達モデルはボトルネックに直面している：mNAV プレミアムの圧縮 Strategyの永続優先株実験は、現実的な課題から生まれました：mNAVのプレミアム圧縮。 いわゆるmNAVプレミアムとは、Strategyの株価が長期的にビットコインの純資産価値を上回る現象を指します。このプレミアムは、一時期Saylorの「財務マジック」の核心であり、会社はビットコインの実際の価値を上回る価格で市場から資金調達を行い、「ディスカウントでのコイン購入」の効果を実現していました。しかし、Clear Streetの破壊的技術株式研究アナリストであるBrian Dobsonは、「mNAVプレミアムは最近数週間で圧縮され、Strategyの経営陣は当然のことながら過度な希薄化を懸念しています。」 この変化は、Strategyに新しい資金調達の道を探させました。従来の普通株の増発はmNAVのプレミアムが縮小する際に効率が大幅に低下します。転換社債市場はコストが低いものの、個人投資家という重要な資金源が除外されます。永続優先株の登場は、このような制約条件下での必然的な選択です。 2.新たな資金源を発見する：個人投資家の「信仰駆動」モデル より重要なのは、セイラーが前例のない資金調達の機会を発見したことです：個人の影響力を直接企業資本に転換すること。
アメリカンバンクのグローバル転換社債および優先株戦略責任者（Head of Global Convertibles and Preferred Strategy）マイケル・ヤングワースは、「私の知る限り、過去にこれほどまでに個人投資家の熱意を利用した企業はStrategy以外にありません。」と語った。最新のSTRC発行では、個人投資家の占有率が25%に達し、これは伝統的な企業の優先株市場ではほぼ想像できないことだ。 これらの個人投資家は、Strategy に対して「信仰駆動」の投資モデルを採用し、企業に対して相対的に安定した資金源を提供しました。機関投資家と比較して、彼らは短期的な市場の変動の影響を受けにくく、より高いリスクプレミアムを受け入れる意欲があります。この独特な投資家構造は、Strategy が従来の企業と異なる重要な競争優位性となっています。 3.戦略的転換とアップグレード：株式資金調達から混合資本構造へ 永続優先株の導入は、実際にStrategyビジネスモデルの根本的な転換を意味します。 従来のモデルでは、Strategyは株価の上昇に依存して資金調達能力を支えていますが、このモデルは市場の感情やビットコインの価格変動に高度に依存しています。新しいモデルは、永続優先株を通じて比較的安定した「中間レベル」を創出しました：優先株の投資家は比較的確実な配当収益を得る一方で、普通株の株主はより多くの変動リスクを負担し、会社はビットコインという永続的な資産を保有するために期限が一致した永続的資金を得られます。 この資本構造の再設計により、Strategyは市場のサイクルの変化により良く対応できるようになります。ビットコインの価格が下落し、mNAVのプレミアムが消失しても、会社は永続的な優先株を通じて資金調達能力を維持することができます。 4. 究極の目標:1,000億米ドルのBTCの「クレジット」コンセプトを構築すること Saylorの野望はこれだけに留まりません。彼は「理論的には1000億ドル…さらには2000億ドルを調達できる」と推測しており、目標はビットコインを基盤資産とした大規模な「信用」概念体系を構築することです。 このビジョンの核心的な論理は、従来の企業の資金調達を根本的に覆します：製品やサービスのキャッシュフローに依存せず、「ビットコインを保有→株価プレミアムを生み出す→資金調達でコインを購入→正のフィードバックループを形成する」という自己強化メカニズムを構築します。永続的優先株や転換社債などの多層的な資金調達ツールを通じて、Strategyは変動するデジタル資産を安定した収入源に転換し、mNAVプレミアムを利用して「割引価格でビットコインを購入する」アービトラージを実現し、ビットコインを中心とした金融帝国を形成します。 しかし、この金融実験はリスクに満ちています。成功すれば、ビットコインは投機資産から広く受け入れられる金融担保に変わる可能性があります。しかし、ショートセラーのジム・カーノスが警告するように、ビットコインが下落する際に8-10%の永続的配当支払いが重荷となる可能性があります。ラトガース法科大学院のユリヤ・グセバは、「市場の食欲が枯渇すれば、このモデルはもはや持続しなくなる」とはっきり言っています。セイラーは戦略の未来をかけて、デジタル資産が現代金融システムの基本ルールを再定義できるかどうかに賭けています。 結論：革新かそれとも冒険か？ Strategyの永続優先株実験は、デジタル資産企業の資金調達モデルにおける重大な革新を表しています。Michael Saylorは金融の革新を通じて、個人の影響力、市場の感情、そしてデジタル資産への投資を巧みに組み合わせ、前例のない企業の成長の道を創造しました。 よりマクロな視点から見ると、Strategy の実験はデジタル経済時代における企業と投資家の関係の根本的な再構築を表しています。従来の企業価値評価体系——キャッシュフロー、収益性、バランスシートに基づく——はここでは完全に無効となり、資産の価値上昇期待と市場の感情に基づく新しい価値創造メカニズムに取って代わられています。これは単なる金融革新ではなく、現代企業理論の限界を試す極限のテストでもあります。 最終的な結果がどうであれ、Strategyのこの実験は、後続のデジタル資産企業にとって複製可能なテンプレートを提供しました。また、規制当局に警鐘を鳴らしました：企業の資金調達が散発的な投資家の感情や資産バブルにますます依存するようになると、従来のリスク管理フレームワークはまだ投資家の利益を効果的に保護できるのでしょうか？この問いの答えが、デジタル資産業界の未来の方向性を決定します。