Apakah kebijakan The Federal Reserve (FED) berbalik arah? CICC mengingatkan untuk memperhatikan tantangan yang ada antara risiko inflasi dan pekerjaan.

[比推] CICC merilis laporan penelitian yang menunjukkan bahwa pidato Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell di konferensi Jackson Hole dipandang pasar sebagai sinyal dovish untuk pelonggaran moneter. Namun, pernyataan Powell tidak memberikan panduan yang kuat mengenai keberlanjutan dan besaran penurunan suku bunga, melainkan hanya menjelaskan fungsi respons kebijakan The Federal Reserve (FED) kepada pasar—yaitu ketika risiko pekerjaan lebih besar daripada inflasi, The Federal Reserve (FED) cenderung menurunkan suku bunga. Namun, di bawah tarif bea yang jauh lebih tinggi dan kebijakan imigrasi yang ketat, risiko pekerjaan dan inflasi berdampingan, jika risiko inflasi melebihi pekerjaan, Powell masih bisa menggunakan fungsi respons yang sama untuk menghentikan penurunan suku bunga.

Oleh karena itu, pasar tidak seharusnya melihat pidato Powell sebagai titik awal dari serangkaian pelonggaran, tetapi harus menyadari tantangan yang dihadapi kebijakan moneter ketika ada kontradiksi antara tujuan ketenagakerjaan dan inflasi. Jika kebijakan tarif dan imigrasi lebih lanjut meningkatkan tekanan stagflasi, membuat The Federal Reserve (FED) terjebak, maka tidak akan ada pelonggaran moneter yang benar-benar terjadi. Preferensi risiko pasar mungkin akan menurun, dan volatilitas juga akan meningkat.