هل سيتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)؟ تشير شركة 中金 إلى متابعة مخاطر التوظيف والتضخم والتحديات المتزامنة.

【比推】أصدرت شركة CICC تقريراً يشير إلى أن خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) جيروم باول في اجتماع جاكسون هول اعتُبر بمثابة إشارة دُوّرت نحو سياسة نقدية أكثر تساهلاً. لكن تصريحات باول لم تُعطِ توجيهات واضحة بشأن استمرارية ودرجة خفض معدل الفائدة، بل فقط أوضحت للسوق دالة استجابة سياسة الاحتياطي الفيدرالي - أي أنه عندما تكون مخاطر التوظيف أكبر من مخاطر التضخم، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض معدل الفائدة. ومع ذلك، في ظل معدلات ضرائب أعلى بشكل ملحوظ وسياسات هجرة أكثر تشدداً، تتواجد مخاطر التوظيف والتضخم معًا، وإذا كانت مخاطر التضخم تفوق مخاطر التوظيف، لا يزال بإمكان باول استخدام نفس دالة الاستجابة لإيقاف خفض معدل الفائدة.

من هنا، لا ينبغي للسوق أن تعتبر خطاب باول كنقطة انطلاق لسلسلة من التيسير، بل يجب أن تدرك التحديات التي تواجه السياسة النقدية عندما تتعارض أهداف التوظيف والتضخم. إذا كانت السياسات الجمركية والهجرة تعزز من ضغوط الركود المتماثل، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج، فلن يكون هناك تيسير نقدي بمعناه الحقيقي. قد تنخفض شهية المخاطر في السوق، وستزداد التقلبات تبعًا لذلك.